铜价有望挑战区间上轨3800美元

近日LME铜价始终运行在前期振荡区间3000-3800美元的上轨附近，强于其他有色金属品种，技术上看后市有望尝试对3800美元一线的突破。而从近期国内外铜市场基本面情况来看，也支持铜价在春季继续演绎反弹行情。

　　国务院近日审议并原则通过有色金属产业振兴规划，具体包括落实及增加收储计划、推动跨行业、跨地区兼并重组以及国外资源并购、落实直购电试点、降低电价、合理调整税费以及加强对重点企业技改的支持等九大建议。其中，落实及增加收储计划和行业并购重组被放在比较优先的位置。据海外投行报道，中国正从全亚洲范围内吸纳数以万吨计的金属铜，可以推测是政府在逢低进行收储，预计中国国家物资储备局将在数月内进口30万吨精炼阴极铜。与此同时近日地方政府收储金属的步伐也日趋加快，继云南政府去年四季度公布收储100万吨金属之后，广西壮族自治区近期也透露计划收储40万吨金属。除此以外包括江西省在内的其它邻省亦有类似的计划，而江西省是中国最大铜冶炼企业--江西铜业(16.84,0.00,0.00%)的所在地，据悉各省的收储计划由中国国家发改委进行统筹。

　　除了收储支撑铜价之外，供应方面的减少也对一季度铜价形成利多支撑。美林证券近日预估2009年铜均价为每磅1.5美元，而在此价格水准大约20%的全球生产商难以获取利润，尽管主要的投入成本例如酸、能源及劳动力等会相应下降。减产、项目推迟等情况普遍，尤其是在美国和澳大利亚，在赞比亚、智利和秘鲁的项目投产亦正放缓或者推迟。09年以来中国的冶炼行业正在关闭产能，停止新的项目开工，美林证券预计中国2009年就将有将近300,000吨的精炼铜产能关闭。而全球2009年总减产量料为870,000吨，占精炼铜供应量的5%。

　　从需求情况看，3-4月份是传统铜的消费旺季，部分实体消费领域会否增加对铜需求有待观察，下一步市场将重点关注政府4万亿投资对于铜消费的带动，特别是对电力行业投资的带动。据电力行业人士透露，今年2月我国社会发电量增长由负转正，同比增长约为6%，全国用电量同比增长15%，发电和用电量都恢复了正增长状态。由于电力行业用铜是中国铜需求的主要动力，约占铜消费量的53%，按照规划2009年和2010年投资预算将分别提高至4033亿和4267亿元，在4万亿的投资计划中占有相当比重，而政府的电力投资通过规划、设计、招标、施工等环节，在未来两三年内实行，也就是说对铜需求并非集中爆发，而是一个缓慢释放的过程。江西铜业最新表示，2009年中国铜消费量仍将增加，虽然增幅不及2008年，但仍然会密切跟随国内生产总值(GDP)的增幅。江铜预计今年中国铜均价将超过每吨30,000元，很可能在32,000元水平。

　　随着近一段时间中国铜进口的强劲需求，导致韩国和新加坡伦铜库存减少，并抬高了这些地区的铜现货升水。本月以来新加坡伦铜升水已从每吨80美元涨至100美元，近日出口至上海的现货铜价升水一度涨到每吨150-175美元，高于之前的80-100美元。除了中国铜需求有望在2009年保持增长之外，金砖四国中的印度2009年铜消费也有进一步的提升空间。印度在2008年消费了547000吨铜，今年以来印度计划大力扩张电力部门，铜在电力部门的主要用途为变压器，电线和电缆。目前印度的人均铜消费量相当低，为0.6千克，而中国较其高出大约五倍，未来印度人均铜消费量有较大的增加空间。未来四年印度的铜消费量预期增长逾一倍至110万吨。

　　总体而言，春季铜价的反弹是自去年四季度价格超跌之后修正行情的延续，随着政策利好的逐步兑现，下一步支撑铜价的主要因素仍将转回消费层面。短期来看铜价在没有突破3000-3800美元区间运行的情况下，我们仍然以区间内的操作为宜，一旦形成向上突破，后市伦铜有望看高至4200美元。对应于国内沪铜的波动区间在24000-30500元之间，向上突破之后有望看高至33000元左右。