消费不旺 期铜震荡格局难改

2月份国内铜产量增长18.4%；未锻造铜及铜材进口同比增长45.1%，环比增长41.5%，刷新去年12月创下的历史高位。

　　周四，国家统计局数据显示，2月份中国铜产量高达32万吨，同比增加18.4%，中国1~2月份铜产量同比增加10.9%至606000吨。另据中国海关总署周三数据显示，中国2月未锻造铜及铜材进口329311吨，同比增加45.1%，较1月的232701吨环比增加41.5%。

　　LME库存方面，从2月26日开始至今，LME库存已经下降超过4.5万吨。市场人士猜测，LME库存大部分已经流入中国。从目前中国进口数据来看，似乎也找到了比较确切的理由。

　　虽然1~2月产量和进口量较历史同期出现了很大的增长，但是市场没有出现特别大的过剩。上期所交割仓库上周库存增长1万吨，库存也仅3.8万吨。产量创记录，库存却没有大幅增加，或许会使人联想到消费正在复苏。

　　消费需求并未改善

　　不过，分析师普遍不这样认为。国际期货分析师刘旭告诉记者，虽然从表面上看，进口和产量都创出了历史新记录，但是事实上并不是中国消费需求所带来的。

　　从目前下游消费情况来看，局势仍令人忧虑。之所以造成外盘库存大量流入国内，最重要的原因还是与前期国储海外收购传闻有关，市场对此有很多猜想。刘旭认为，需求非常疲弱，国储的收购也不会改变铜价下跌的趋势。

　　国内下游消费需求并未改善，4万亿投资计划前期做了相应的调整，基础设施建设投资减少了3000亿元，由1.8万亿元调降至1.5万亿元，电力、铁路投资量也相应减少。

　　刘旭认为，虽然投资计划的调整不算是很大的利空，但是预期国内经济刺激对需求的效应会进一步减弱。另外，欧美市场不景气会压制国内需求，因为我国外向型经济的特征就是“两头在外”，产品出口受影响，原料进口自然受影响。刚刚公布的中国外贸进出口数据就是证明。

　　属于非消费性增长

　　西南期货分析师贾铮认为，中国2月末锻造铜及铜材进口跟废铜进口减少关系密切。去年四季度起，中国废铜进口从9月份51万吨大幅萎缩至今年1月的18万吨，原本用废铜作原料提炼精练铜的厂家，将被迫改用成本高得多的粗铜或铜精矿。本来目前国内铜价就高于国际市场，精炼铜生产成本提高，导致下游厂商直接进口精炼铜或铜材。

　　贾铮认为，除了国储收储外，贸易商的进口量也占了很大一部分，最主要的原因还是由于国内外套利价差所引起的非需求进口，这些因套利需求而进口的铜可能直接流入上期所交割仓库，通过在国内期货市场抛售获利，上周国内库存大增的主要原因或在于此。对此刘旭也持相同观点，“除了跨市套利外，当时国内价格非常利于进口，因此贸易商也大量采购。后期随着现货铜不断到港，国内库存会呈现快速增加的态势。这实际上是一个搬库存的过程，从伦敦搬向国内，这些并不是对中国需求的反映。”

　　行情仍属区间震荡

　　昨日市场反应平淡，沪铜主力合约0906低开于28630元，期价全天维持低位震荡，最低下探28460元，尾盘虽小幅拉升，但最终0906合约仍收跌1.57%至28760元。

　　贾铮表示，目前沪铜还是处于前期的反弹通道中，不过近几个交易日顶部和底部都在不断下移，短期来看沪铜会维持在28000元-30000元之间震荡，建议保持区间震荡思维操作。